宋清辉:证券市场亟需创新监管模式

时间:2019年10月12日 09:23:47 中财网
  国庆大假期间,中央纪委国家监委网站发布了一条消息,刘士余为官不廉,受到留党察看等处分。由于其能够主动投案,如实交代违纪违法问题,认错悔错态度较好,按照“惩前毖后,治病救人”的原则,对其从轻处理。刘士余自2016年2月起担任证监会主席,2018年1月卸任,履新中华全国供销合作总社党组副书记、理事会主任,证监会主席由易会满接任。

  在担任证监会主席之前,刘士余在央行系统工作长达二十多年,“平易近人、勤勉刻苦、要求严格”是内部人士对其行事作风的普遍评价。笔者和市场分析人士当时也对其担任证监会主席一职十分看好,毕竟其在主政央行期间分管过多个核心部门和重要事务,并亲历过金融危机、央行分拆、金融机构重组、国有银行改革、农村金融改革、互联网金融推行等许多重要金融改革,具有丰富的金融改革经验和功底扎实的专业理论素养。专业能力强,懂经济懂金融、经验丰富的专业人士担任证监会主席,资本市场可能会越来越好,也表明高层让专业的人做专业事的目的。

  刘士余自上任以来,其整治力度并不亚于前任主席肖钢。但由于证券市场和银行市场有所不同,其领导下的证监会的工作依然不轻松。这可以从他在证监会工作期间喊出的不少“刘氏语录”可以看出。2016年12月,他在一次脱稿演讲中发表了一番市场热议的“妖精论”:“我希望资产管理人,不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。最近一段时间,资本市场发生了一系列不太正常的现象,你有钱,举牌、要约收购上市公司是可以的,作为对一些治理结构不完善的公司的挑战,这有积极作用。但是,你用来路不当的钱从事杠杆收购,行为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成行业的强盗,这是不可以的。”后来,他又在多个公开场合猛烈抨击资本市场弊病,向资本大鳄发出挑战。

  笔者认为,刘士余在任期间大谈严厉监管是对的,可以起到整肃证券市场乱象的积极作用,可以避免监管套利的发生,但是却忽略了证券市场自身配置资源的决定性作用,不利于市场信心的修复和长远稳定发展。其次是证券市场的变化过快,监管未必跟得上形式的发展需要。当前,我国证券市场的金融衍生品越来越多,交易手段日趋复杂化,只有曾经在证券公司或基金公司担任过要职的人,才可能会更加熟悉这个市场。

  证监会主席是一份被誉为“坐在火山口上”的工作,更是市场公认的“烫手山芋”,需要经常面对政策抉择过程中的两难处境,用“如履薄冰”来形容一点不为过。进入股市的人都渴望赚钱,但是因为A股具有牛短熊长的特点,令绝大多数投资者都成为了输家。大家亏了钱之后,总是要找一个宣泄情绪的对象,而证监会和证监会主席无疑就成为了这样的对象。笔者至今记忆犹新,2015年夏天股市巨幅波动之后,因为证监会新闻发言人的表态不当,证监会出台的救市政策不得力,使得证监会和证监会主席肖钢遭遇了前所未有的信任危机。最后以肖钢被免职,刘士余接任告终。

  因为刘士余的前任肖钢在任职期间不断受到市场的指责,笔者当时认为刘士余在履新之后也一定会有所借鉴,令其言行更加谨慎。但令人遗憾的是,刘士余履新之后,没有及时去推进已经上升到国家层面的新股发行注册制改革,也没有及时去采取举措重振市场信心,让市场回到正常的轨道当中。因为当时股市下跌已经持续半年多时间,投资者的信心已非常低迷,重振信心是当务之急。相反,刘士余似乎延续了他在担任证监会主席之前的一些言论风格,多次针对股市频繁表态,向市场发出自己的独到观点和认识。例如险资举牌上市公司是“妖精、害人精,野蛮人”,更是一时语惊四座。刘士余曾经说过,天使和魔鬼就一念之差。如今回过头来再看,显得意味深长。而这也在某种程度上反映出证券市场亟需创新监管模式的必要性。
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